當(dāng)下，醫(yī)藥生物行業(yè)正處于改革的風(fēng)口，疊加疫情影響，身在其中的企業(yè)面臨著來(lái)自各個(gè)維度的挑戰(zhàn)。過(guò)去一年，找到新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的乘風(fēng)破浪者有之，難以踏浪前行乏力掉隊(duì)者亦存。
截至4月27日，據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，在A股、H股已披露年報(bào)的醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司中，總計(jì)有44家公司2021年?duì)I收超過(guò)百億元。但與此同時(shí)，過(guò)去一年，這44家藥企的市值合計(jì)縮水超1.7萬(wàn)億元。
眾所周知，營(yíng)業(yè)收入超過(guò)100億元，對(duì)于醫(yī)藥生物企業(yè)來(lái)說(shuō)是發(fā)展的重要里程碑，這一指標(biāo)不僅意味著公司向頭部進(jìn)擊，更意味著公司在戰(zhàn)略選擇、發(fā)展實(shí)力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等領(lǐng)域構(gòu)筑護(hù)城河，是企業(yè)走向成熟、具備足夠?qū)嵙Φ臉?biāo)志。
鑒于此，《證券日?qǐng)?bào)》記者選取這44家“百億元營(yíng)收藥企”作為樣本，以衡量企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)——銷售毛利率為準(zhǔn)繩，拆解其財(cái)報(bào)表現(xiàn)，以探析頭部藥企及行業(yè)發(fā)展的新態(tài)勢(shì)。
三家公司銷售毛利率超80%
據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，在上述44家營(yíng)收超百億元的醫(yī)藥生物上市公司中，有13家銷售毛利率超50%，僅3家銷售毛利率超80%。
從排行來(lái)看，44家公司中，長(zhǎng)春高新以87.61%的銷售毛利率居首。長(zhǎng)春高新2021年年報(bào)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為生物制藥及中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，輔以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、物業(yè)管理和服務(wù)等業(yè)務(wù)，其中制藥業(yè)務(wù)毛利率整體高達(dá)91%。
恒瑞醫(yī)藥、中國(guó)生物制藥兩家上市公司的銷售毛利率也在80%以上。其中，恒瑞醫(yī)藥2021年年報(bào)顯示，公司醫(yī)藥制造業(yè)務(wù)的毛利率為85.61%，其中抗腫瘤產(chǎn)品的毛利率為90.68%；麻醉業(yè)務(wù)的毛利率為89.08%，造影劑業(yè)務(wù)的毛利率為72.24%。
此外，有8家公司的銷售毛利率在10%以下，包括國(guó)藥控股、英特集團(tuán)、南京醫(yī)藥等，其中，南京醫(yī)藥以6.5%的銷售毛利率位居44家公司末位。
“毛利率直接反映的是產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是價(jià)格高、成本低的產(chǎn)品毛利率較高。”東方高圣財(cái)務(wù)總監(jiān)楊秀仁向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，就醫(yī)藥行業(yè)而言，獨(dú)家品種的毛利率相對(duì)較高。
“影響上市公司銷售毛利率的因素有很多?！睆V州圓石投資醫(yī)藥行業(yè)首席研究員李益峰向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“包括市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局、企業(yè)的營(yíng)銷策略、企業(yè)投入的研發(fā)成本及固定資產(chǎn)成本等?！?/p>
“一般而言，制藥企業(yè)毛利率較高，而醫(yī)藥流通企業(yè)毛利率較低，這是行業(yè)普遍現(xiàn)象?！币晃徊辉妇呙姆治鋈耸肯蛴浾弑硎?。
過(guò)半企業(yè)毛利率下降
從同比數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年，上述44家公司的銷售毛利率平均值是37.39%，較2020年平均值下降0.98個(gè)百分點(diǎn)。
其中，21家上市公司的銷售毛利率實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，增長(zhǎng)最高的是白云山，2021年銷售毛利率為19.17%，同比增長(zhǎng)2.25個(gè)百分點(diǎn)。此外，太極集團(tuán)銷售毛利率同比增長(zhǎng)2.08個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)生物制藥同比增長(zhǎng)2.06個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí)，23家上市藥企銷售毛利率下降。其中，新和成、復(fù)星醫(yī)藥等企業(yè)銷售毛利率下降較多，分別為9.66%、7.54%。
記者梳理多家上市公司財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，帶量采購(gòu)、醫(yī)保談判價(jià)格下降、競(jìng)爭(zhēng)加劇、成本上升等因素拉低了企業(yè)的銷售毛利率。
例如，復(fù)星醫(yī)藥在2021年年報(bào)中提及，公司制藥業(yè)務(wù)毛利率同比減少8.27個(gè)百分點(diǎn)，具體到細(xì)分業(yè)務(wù)板塊，抗腫瘤及免疫調(diào)節(jié)核心產(chǎn)品的毛利率較同期下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，主要系馬來(lái)酸阿伐曲泊帕片執(zhí)行醫(yī)保談判價(jià)格后銷售單價(jià)下降所致；代謝及消化系統(tǒng)核心產(chǎn)品的毛利率較同期下降5.9個(gè)百分點(diǎn)，主要是非布司他片于集采后銷售單價(jià)下降所致。
過(guò)去四年，醫(yī)藥生物行業(yè)內(nèi)部調(diào)整加速，藥品集采進(jìn)一步壓縮仿制藥的價(jià)格水分，藥品審評(píng)審批加速讓創(chuàng)新藥品更快進(jìn)入市場(chǎng)，改革的推進(jìn)正在重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。同花順數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，上述44家上市藥企的平均銷售毛利率分別為38.71%、39.25%、38.37%、37.39%。
“隨著集采的推進(jìn)，藥品的中間環(huán)節(jié)成本被大大壓縮，這部分產(chǎn)品不需要‘高開(kāi)高返’，因此部分企業(yè)出現(xiàn)銷售毛利率下降也是正常的?！鄙鲜霾辉妇呙姆治鋈耸肯蛴浾弑硎尽?/p>
此外，李益峰向記者表示，集采將常態(tài)化存在，倒逼企業(yè)“創(chuàng)新+整合”加速。競(jìng)爭(zhēng)格局激烈的賽道和單一產(chǎn)品型公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步加大。
企業(yè)加速創(chuàng)新轉(zhuǎn)型
當(dāng)下，醫(yī)藥生物行業(yè)的改革仍在持續(xù)，考驗(yàn)著企業(yè)轉(zhuǎn)型的速度和力度。
近日，國(guó)家醫(yī)療保障局黨組在《求是》刊發(fā)署名文章表示，醫(yī)保改革已經(jīng)到了涉險(xiǎn)灘、啃硬骨頭的關(guān)鍵時(shí)刻，未來(lái)將進(jìn)一步破除復(fù)雜的利益藩籬，堅(jiān)定不移推動(dòng)醫(yī)療保障高質(zhì)量發(fā)展。下一步，國(guó)家醫(yī)保局將繼續(xù)常態(tài)化制度化開(kāi)展集采，力爭(zhēng)年內(nèi)國(guó)家和省級(jí)集采藥品在每個(gè)省合計(jì)達(dá)到350個(gè)以上。
同時(shí)，國(guó)家醫(yī)保局表示，持續(xù)優(yōu)化藥品動(dòng)態(tài)準(zhǔn)入機(jī)制，全面落實(shí)談判藥“雙通道”管理機(jī)制，讓群眾以更低價(jià)格、更快速度享受到更多救命新藥。全面深化醫(yī)保支付方式改革，建立醫(yī)療服務(wù)價(jià)格科學(xué)確定和動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，推動(dòng)形成醫(yī)保與醫(yī)療機(jī)構(gòu)良性互動(dòng)、共同發(fā)展新格局。
排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，藥企可以從兩方面進(jìn)行發(fā)展，一方面加強(qiáng)創(chuàng)新藥研發(fā)，創(chuàng)新藥的稀缺性是藥企提升競(jìng)爭(zhēng)力的有利保障；另一方面擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)，提升自身的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
值得一提的是，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一年，國(guó)家藥監(jiān)局共批準(zhǔn)76款新藥(不包括疫苗)，其中進(jìn)口新藥37款、中藥創(chuàng)新藥12款、國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥27款，年內(nèi)獲批的新藥數(shù)量已接近發(fā)達(dá)國(guó)家水平。
頭部企業(yè)都在加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型步伐。例如，面對(duì)嚴(yán)峻復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境與產(chǎn)業(yè)變革，恒瑞醫(yī)藥2021年累計(jì)研發(fā)投入達(dá)62.03億元，同比增長(zhǎng)24.34%，研發(fā)投入占銷售收入的比重達(dá)到23.95%，創(chuàng)公司歷史新高。中國(guó)生物制藥在2021年業(yè)績(jī)報(bào)告中指出，集采的壓力在預(yù)期之內(nèi)，前四批集采影響基本消化完畢，后續(xù)面臨集采常態(tài)化的新局面；第五批集采的影響將在2022年繼續(xù)消化。公司2021年研發(fā)總開(kāi)支約38.2億元，占集團(tuán)收入的比例約14.2%，當(dāng)中大部份已計(jì)入損益表中。其中，創(chuàng)新藥及生物藥的研發(fā)投入占比超過(guò)70%，投入金額同比增加約64.7%。
“差異化創(chuàng)新將是龍頭企業(yè)第二次洗牌的關(guān)鍵?！鄙鲜霾辉妇呙姆治鋈耸肯蛴浾弑硎尽?/p>
李益峰向記者表示，一方面，企業(yè)需要自研或收購(gòu)形成平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)，以抵抗依賴單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，需要在創(chuàng)新研發(fā)上加速投入和產(chǎn)出，以應(yīng)對(duì)成熟產(chǎn)品集采降價(jià)的情況。“藥企的轉(zhuǎn)型升級(jí)大概有三條路徑：一是做創(chuàng)新或戰(zhàn)略出海；二是發(fā)展難仿藥，找好自己的位置；三是優(yōu)化生產(chǎn)工藝或規(guī)模后，提升效率、降低成本?！?
責(zé)任編輯：Rex_01
