來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客
近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療的興起，眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛布局相關產(chǎn)業(yè)，而經(jīng)過幾年的市場沉淀之后，得到資本加持的企業(yè)也開始謀劃上市之路。
創(chuàng)建于2015年的北京圓心科技集團股份有限公司（以下簡稱：圓心科技）便是其中一家企業(yè)，公司目前擁有妙手醫(yī)生、圓心藥房、圓心惠保、圓心醫(yī)療科技等品牌，而這些品牌主要業(yè)務就是“買藥”、“聯(lián)合醫(yī)院線上問診”、“買保險”等。
僅僅成立只有七年的時間，圓心科技就先后完成多輪的融資，并得到了騰訊、紅杉資本、啟明創(chuàng)投、易方達、ABI資本、中銀國際、渶策資本、中信證券、鯤翎資本、未來啟創(chuàng)等國內知名投資機構的青睞。
雖然公司在國內備受投資機構青睞，不過在上市的道路上，圓心科技卻并不順利。2021年公司在先后完成兩輪融資之后，迅速向港交所提交招股書，但《互聯(lián)網(wǎng)診療監(jiān)管細則（征求意見稿）》一經(jīng)發(fā)出，圓心科技第一次IPO就此結束。
然而在調整了半年之后，也就是今年的4月中下旬，再度向港交所遞交招股書，擬香港主板IPO上市。圓心科技再度赴港上市的消息一出，立刻引起了市場的高度關注。此時，市場也給公司貼上的眾多標簽，如“賣藥為生”“燒錢圈地”、“連續(xù)多年虧損”等頻繁的關鍵詞。面對尷尬局面，圓心科技該如何破局？
三大業(yè)務誰能鼎立？
財聞君了解到2015年以來，國內市場掀起了互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)投資高峰，其中就包括了圓心科技、叮當健康等醫(yī)療公司。站上了風口，資本總是會出現(xiàn)追捧的現(xiàn)象。
剛剛成立的圓心科技亦如此，公司迅速獲得資本加持，同年便獲得了騰訊系、紅杉資本等大咖的天使輪融資。此后，圓心科技開啟了不斷融資的步伐，僅僅成立7年時間，先后就完成了從天使輪到A、B、C、D、E、F輪的融資，累計過百億的資金。
只有想不到的未來，沒有融不到的資金，圓心科技可以算是“開掛式”的融資速度也讓人望風莫及。得到了大量資金的注入，圓心科技的業(yè)務發(fā)展至院外綜合患者服務、供給端賦能服務和創(chuàng)新醫(yī)療健康服務三大板塊，旗下?lián)碛辛嗣钍轴t(yī)生、圓心藥房、圓心惠保、圓心醫(yī)療科技等多個品牌。
在圓心科技得到資金加持快速發(fā)展的同時，公司的營業(yè)收入也實現(xiàn)了飛躍式的上升，根據(jù)4月19日公司向港交所披露的招股書顯示，圓心科技在2019年至2021年分別實現(xiàn)營收為23.52億、36.29億、59.38億，其中在2021年度實現(xiàn)營業(yè)收入比上一年同期增長了超過63%。
如果單從營業(yè)收入來看，能夠實現(xiàn)這樣的增速，確實令人眼前一亮。但從整體發(fā)展來看，卻又讓人擔憂。根據(jù)圓心科技招股書的披露，公司在2019-2021年院外綜合患者服務板塊營收占比分別為97.9%、97.5%及94.6%，院外藥房及藥品批發(fā)服務占院外綜合患者服務收入超過96%。
在2019-2021年期間實現(xiàn)的供給端賦能服務所產(chǎn)生的營業(yè)收入分別只有576.3萬元、379.5萬元、4718萬元；新醫(yī)療健康服務實現(xiàn)的營業(yè)收入分別只有4343.8萬元、8847.1萬元、2.76億元。也就是說，圓心科技的三大業(yè)務板塊中，其實只有綜合患者服務在發(fā)展，也就是被市場稱作為“賣藥為生”。
令人憂心的是，圓心科技連續(xù)三年營業(yè)收入占比都在90%的院外綜合患者服務業(yè)務，毛利率卻低得嚇人。根據(jù)招股書披露，公司院外綜合患者服務業(yè)務在近3年實現(xiàn)的毛利率分別為9.4%、7.6%及6.9%。
據(jù)財聞君了解，醫(yī)藥行業(yè)普遍具有高毛利率的特征，而圓心科技的院外綜合患者服務業(yè)務在過去三年的毛利率均不到10%，而且呈現(xiàn)出了明顯大幅下降的態(tài)勢，這對于公司來說，也是不得不面臨的嚴峻問題。
其實，圓心科技所有業(yè)務的整體毛利率也均不高。根據(jù)招股書披露，在2019-2021年公司毛利率分別只有10.6%、10.2%、9.0%，也是呈現(xiàn)出了明顯的下降態(tài)勢。財聞君感慨，圓心科技在2021年度實現(xiàn)59.38億元營業(yè)收入比上一年同期增長了超過63%，毛利率卻只有9%，不得不令人深思？
連續(xù)四年累計虧損超14億
在如此低毛利率的背景下，可想而知圓心科技這幾年的經(jīng)營是困難的，這也不得不聯(lián)想至公司成立以來平均每年要完成一次的融資事項了。
根據(jù)招股書披露，圓心科技在2018年至2021年分別凈虧損為1.18億元、2.01億元、3.63億元，7.57億元，不僅連續(xù)4年虧損，而且每年都以幾乎倍增的態(tài)勢虧損，上述四年已累計虧損達到了14.39億元。
這也就是說，目前的圓心科技不僅是增收不增利，還出現(xiàn)了虧損，而且虧損的幅度每年都在大幅得增長。對此有行業(yè)機構報告顯示，按照2020年的營收計算，圓心科技在處方藥大綜合醫(yī)療交付方面行業(yè)位居領先。公司虧損持續(xù)擴大，與近年供給端賦能服務、創(chuàng)新醫(yī)療健康服務板塊的投入加大有關。
有關人士表示，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院就是衛(wèi)健委主管的從事互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務的一個牌照，但是圓心科技的主要收入還是藥品銷售，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療這一塊的收入比較少，目前大部分互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療都有變現(xiàn)難的問題。
除了面對巨大虧損的經(jīng)營問題，還要考慮市場的競爭問題。就以創(chuàng)新醫(yī)療健康服務方面的業(yè)務來說，目前市場競爭也是十分的激烈，如北京思派健康等公司業(yè)務就有與圓心科技存在競爭關系。
對此，圓心科技在招股書中稱公司與保險公司合作伙伴的安排通常并不具有排它性，若公司的保險業(yè)務合作伙伴對公司的理賠處理服務感到不滿或發(fā)現(xiàn)公司未能提高彼此的盈利能力或品牌形象，可能終止與公司的關系及決定與競爭對手合作。
上文說到了加大投入，當前的圓心科技在研發(fā)投入方面如何？根據(jù)財報顯示，2019年、2020年及2021年，圓心科技所產(chǎn)生的研發(fā)費用分別為0.22億元、0.46億元及1.13億元。同期的銷售及市場推廣開支則為3.25億元、4.95億元和8.19億元。通過數(shù)據(jù)可以看出，圓心科技的研發(fā)費遠低于市場營銷費用。
有行業(yè)人士認為當前市場處非常初期階段，相關企業(yè)需要大量推廣費用刺激推動市場，在失去或降低推廣預算的背景下下，是否還能持續(xù)增長，圓心科技作為主打產(chǎn)業(yè)間融合的醫(yī)療健康公司，其業(yè)務價值究竟在何處，有待行業(yè)探究。
當前，圓心科技可謂是面臨嚴峻的“內憂外患”，對于公司能否成功沖刺港交所，財聞君也將持續(xù)關注。
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