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交付驗(yàn)收不及預(yù)期，業(yè)績(jī)有望集中兌現(xiàn)
公司2022 年?duì)I業(yè)收入21.54 億元，同增1.93%；歸母凈利4.45 億元，同降9.24%。
2023 年Q1 營(yíng)業(yè)收入7.30 億元，同增44.70%；歸母凈利2.10 億元，同增37.25%。
其中2022 年公司固體物料后處理智能設(shè)備同比-12%，占比43.84%；工業(yè)服務(wù)同比+8%，占比29.64%，合成橡膠后處理設(shè)備占比同比+161%，占比10.3%；機(jī)器人+同比+176%，占比9.08%；環(huán)保設(shè)備同比-58%，占比4.45%；2022 年Q4 單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.27 億元，同降5.45%；歸母凈利0.17 億元，同降74.59%。公司2022年受疫情影響交付驗(yàn)收不及預(yù)期，2023 年Q1 新增重大合同3.92 億，歷史訂單有望在2023 年迎來集中交付。我們維持2023-2024 年盈利預(yù)測(cè)，新增2025 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025 年公司歸母凈利7.61/9.99/12.52 億元；對(duì)應(yīng)EPS0.74/0.98/1.22 元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為21.7/16.5/13.2 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
毛利率小幅回暖，技術(shù)積累雄厚
公司2022 年毛利率37.01%，同降1.30 pct；凈利率20.79%，同降3.82pct。2023年Q1 毛利率39.84%，同增0.31pct；凈利率29.94%，同降0.46pct。公司利潤(rùn)水平短期承壓，毛利率小幅回暖。其中2022 年公司智能設(shè)備產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，毛利率保持在40.03%的優(yōu)異水平；橡膠設(shè)備營(yíng)收、利潤(rùn)皆創(chuàng)歷史新高。工業(yè)服務(wù)受服務(wù)履約成本波動(dòng)負(fù)面影響，毛利率承壓至 26.40%。公司技術(shù)積累雄厚，系統(tǒng)底層代碼自主，打造基于AI 的智能識(shí)別研發(fā)平臺(tái)、智能巡檢數(shù)字化視覺技術(shù)，可應(yīng)用于特種機(jī)器人調(diào)度系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)智能調(diào)運(yùn)、移載等。
在手訂單充足，歷史訂單有望迎來集中交付
公司在手訂單充足，2022 年在手重大銷售合同金額39.05 億元，其中待履行金額24.33 億元。2023 年Q1 新披露重大合同3.92 億元，其中硅料及橡膠后處理設(shè)備1.56 億元，包裝碼垛設(shè)備2.36 億元。公司歷史訂單皆處于正常履行狀態(tài)，2022年受疫情影響交付驗(yàn)收進(jìn)度遞延，有望在2023 年迎來集中交付，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。
風(fēng)險(xiǎn)提示訂單驗(yàn)收確認(rèn)情況不及預(yù)期、下游自動(dòng)化進(jìn)程不及預(yù)期。
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