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二季度以來，股指市場大盤藍籌表現(xiàn)略強，而中小盤表現(xiàn)偏弱。其中，上證50指數(shù)基本與二季度初期持平，滬深300、中證500和中證1000指數(shù)跌幅從小到大，在-5%—-1%。年初中小盤在人工智能概念提振下出現(xiàn)超額表現(xiàn)，之后回調(diào)力度也更加強烈。同時，根據(jù)已經(jīng)披露完畢的一季報情況，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)結構性復蘇，雖然代表多數(shù)上市公司利潤表現(xiàn)的滬深300市場盈利增速恢復理想，上證50盈利增速為正，但中證1000和中證500盈利增速依然為負。這表明股指要打破現(xiàn)有振蕩格局，還需更多利多支持。
具體看投資、消費、出口“三駕馬車”的情況，5月16日公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，1—4月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長4.7%，較1—3月回落0.4個百分點。分領域來看，基礎設施投資同比增長8.5%，前值為8.8%；制造業(yè)投資同比增長6.4%，前值為7%；房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降6.2%，前值為下降5.8%。投資表現(xiàn)相對平穩(wěn)，沒有落在預期之外，但較一季度的快速復蘇有所放緩。不過，全國商品房銷售面積同比降速收窄，未來房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)有望同比改善。消費端，4月社會消費品零售總額同比增長8.5%，前值為5.8%。其中，汽車、金銀珠寶、服裝、化妝品、體育和娛樂用品同比大幅改善，主要是去年同期低基數(shù)的原因。就業(yè)整體數(shù)據(jù)向好，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率從3月的5.3%下降至5.2%，繼續(xù)支持消費端的疫后復蘇，但結構上畢業(yè)生就業(yè)壓力猶存。出口端，4月以美元計價的出口額同比增長8.5%，相較于越南和韓國的出口慘淡表現(xiàn)尚可，但未來海外經(jīng)濟增速放緩導致我們對進出口數(shù)據(jù)不能給予太高期待。
A股一季報也印證了經(jīng)濟溫和復蘇但不均衡的狀態(tài)。以滬深300指數(shù)為例，按申萬分類的28個行業(yè)中，16個行業(yè)凈利潤增速為正，包括非銀金融、電氣設備、美容、食品、家電等；12個行業(yè)凈利潤增速為負，包括有色、石油、煤炭、計算機、建筑材料等。滬深300市場整體凈利潤增速達到6.4%。上證50指數(shù)包含20個行業(yè)，其中11個行業(yè)凈利潤增速為正，而凈利潤增速為負的行業(yè)包括電子、交通運輸?shù)?，上證50市場整體凈利潤增速為2.37%。中證500指數(shù)整體凈利潤增速為-9%，好于去年年報的-18%，去年受疫情影響的社會服務行業(yè)利潤增速改善，但建筑、鋼鐵、石油、房地產(chǎn)業(yè)績拖累市場。中證1000指數(shù)整體凈利潤增速為-23%，差于去年年報的11%，其中輕工制造、電子、醫(yī)藥等行業(yè)表現(xiàn)不佳。今年以來中小盤表現(xiàn)整體好于大盤藍籌，一方面在于中小盤利潤增速彈性較大，在經(jīng)濟復蘇順暢時期指數(shù)反彈幅度往往更高；另一方面在于今年人工智能題材在中小盤指數(shù)中占比更大。
雖然年初至今指數(shù)走勢一波三折，但利好在于全年經(jīng)濟復蘇的總基調(diào)并未改變，在低位布局且不追高的情況下，以時間換空間是更加合適的選擇。（作者單位：永安期貨（600927））
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責任編輯：Rex_25
