中新經(jīng)緯5月25日電 (林琬斯)近日，江西一脈陽(yáng)光集團(tuán)股份有限公司(下稱一脈陽(yáng)光)向港交所遞交上市申請(qǐng)。雖然此前一脈陽(yáng)光吸引了包括高盛、百度等眾多明星機(jī)構(gòu)，并自稱是“2022年中國(guó)最大的醫(yī)學(xué)影像專科醫(yī)療集團(tuán)”，但至今仍未盈利。
(資料圖)
所籌資金用于擴(kuò)充影像中心網(wǎng)絡(luò)
招股書(shū)顯示，一脈陽(yáng)光成立于2014年，公司擁有影像中心服務(wù)、影像賦能解決方案、一脈云服務(wù)三大業(yè)務(wù)。
其中，影像中心服務(wù)是經(jīng)營(yíng)其自有的醫(yī)學(xué)影像中心并提供多項(xiàng)影像檢查和診斷等服務(wù)，或?yàn)楹献骰锇榈尼t(yī)學(xué)影像中心提供運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)；影像賦能解決方案是幫助醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶選擇及采購(gòu)滿足他們發(fā)展需求的合適的影像設(shè)備。此外，一脈陽(yáng)光的業(yè)務(wù)布局還包括一脈云服務(wù)，為內(nèi)部的業(yè)務(wù)開(kāi)展、信息化管理及數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)運(yùn)營(yíng)提供發(fā)展動(dòng)力。
2015年11月，一脈陽(yáng)光位于江西省分宜縣的首個(gè)影像中心開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。截至2022年12月31日，一脈陽(yáng)光共擁有86個(gè)影像中心，包括7個(gè)旗艦型影像中心，24個(gè)區(qū)域共享型影像中心，42個(gè)?？漆t(yī)聯(lián)體型影像中心及13個(gè)運(yùn)營(yíng)管理型影像中心。
據(jù)了解，醫(yī)學(xué)影像服務(wù)為臨床醫(yī)生做出診斷、指導(dǎo)治療，以及體檢判斷身體是否健康提供了重要工具。2013年以來(lái)，中國(guó)出臺(tái)一系列支持第三方影像中心連鎖化、規(guī)?；恼?，尤其鼓勵(lì)在縣級(jí)行政區(qū)設(shè)立第三方區(qū)域影像共享中心。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國(guó)第三方醫(yī)學(xué)影像中心市場(chǎng)預(yù)期于2030年將達(dá)到約189億元，2022年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為30.1%。
融資方面，市場(chǎng)的高增長(zhǎng)前景為一脈陽(yáng)光吸引了高盛、百度、北京人保、京東健康等機(jī)構(gòu)的投資。
其中，高盛的成員公司北京高盛參與2016年的A輪融資；2018年，百度集團(tuán)投資工具佰山投資參與B輪融資；2019年，北京人保參與了C輪融資；2021年，京東健康全資擁有的京東盈正參與D輪融資。
根據(jù)招股書(shū)，IPO前，高盛持有一脈陽(yáng)光9.12%的股份，百度、北京人保、京東健康分別持股6.52%、5.70%、4.78%。在D輪融資中，一脈陽(yáng)光的認(rèn)購(gòu)股份對(duì)價(jià)額總計(jì)6.26億元。
一脈陽(yáng)光表示，計(jì)劃將所籌資金首先用于擴(kuò)充影像中心網(wǎng)絡(luò)。據(jù)招股書(shū)，一脈陽(yáng)光正準(zhǔn)備在湖南省、山東省、浙江省、黑龍江省及上海市開(kāi)設(shè)七個(gè)新影像中心。
另外，一脈陽(yáng)光準(zhǔn)備將業(yè)務(wù)拓展至相對(duì)缺乏醫(yī)療資源的海外國(guó)家和地區(qū)(例如東南亞)，人均可支配收入高以及在醫(yī)療影像服務(wù)方面具有龐大增長(zhǎng)潛力的海外國(guó)家和地區(qū)(例如中東)也是一脈陽(yáng)光業(yè)務(wù)的拓展范圍。
三年虧超5億 或與重資產(chǎn)模式有關(guān)
雖已經(jīng)是行業(yè)第一，但一脈陽(yáng)光仍未能盈利。
招股書(shū)顯示，2020至2022年，一脈陽(yáng)光分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.01億元、5.92億元、7.84億元，相對(duì)應(yīng)的年內(nèi)虧損金額分別為1.20億元、3.82億元、1505.8萬(wàn)元。雖然營(yíng)收逐年增長(zhǎng)，但一脈陽(yáng)光仍未盈利，三年累計(jì)虧損5.17億元。
一脈陽(yáng)光也在招股書(shū)中表示，預(yù)計(jì)未來(lái)也會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出凈額及經(jīng)營(yíng)虧損，而且可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)或保持盈利。
一脈陽(yáng)光預(yù)計(jì)，未來(lái)，公司的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和資本支出將大幅增加，因?yàn)楣纠^續(xù)投資以增加客戶群和供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)、擴(kuò)大營(yíng)銷渠道、雇傭更多的員工并加強(qiáng)技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施能力。公司的擴(kuò)張努力可能實(shí)際上比所預(yù)期更昂貴，而且可能無(wú)法成功增加足以抵銷該等較高費(fèi)用的收入和毛利率。此外，許多開(kāi)支，包括與現(xiàn)有和未來(lái)的影像中心相關(guān)的費(fèi)用均屬固定。
上述提及的虧損風(fēng)險(xiǎn)或與一脈陽(yáng)光重資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式有關(guān)。據(jù)了解，醫(yī)學(xué)影像設(shè)備在其生命周期內(nèi)因技術(shù)改變而完全變得過(guò)時(shí)的可能性較低。盡管如此，技術(shù)的改變有可能需要企業(yè)升級(jí)設(shè)備或供應(yīng)先進(jìn)設(shè)備。
同時(shí)，醫(yī)療影像資源缺乏且分配不均。在中國(guó)，目前醫(yī)學(xué)影像在醫(yī)療診斷、指導(dǎo)治療過(guò)程中的作用和價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有充分發(fā)揮，特別是在基層醫(yī)療系統(tǒng)。
招股書(shū)指出，原因主要在于，中國(guó)整體上優(yōu)質(zhì)醫(yī)療影像資源缺乏且分配不均(主要集中在大型公立醫(yī)院)、中國(guó)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)影像專業(yè)人員影像服務(wù)能力不足以及影像醫(yī)生與臨床醫(yī)生之間缺乏互動(dòng)。
因此，影像設(shè)備的采購(gòu)對(duì)一脈陽(yáng)光的經(jīng)營(yíng)很重要，也是主要的銷售成本支出，主要來(lái)自設(shè)備采購(gòu)和折舊。一脈陽(yáng)光也在風(fēng)險(xiǎn)提示中指出，業(yè)務(wù)的盈利能力受到醫(yī)療設(shè)備及耗材成本波動(dòng)的影響。
據(jù)了解，2020年至2022年，原材料及貿(mào)易醫(yī)療設(shè)備，主要指設(shè)備采購(gòu)成本，分別為1.43億元、1.56億元及2.67億元，分別占銷售成本的41.3%、37.4%及48.8%。同年，物業(yè)、廠房及設(shè)備的折舊主要指影像中心服務(wù)的醫(yī)學(xué)影像設(shè)備的折舊，分別為1.02億元、1.24億元及1.38億元，分別占銷售成本的29.5%，29.8%及25.3%。
從具體業(yè)務(wù)看，2020年至2022年，影像服務(wù)中心實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為3.39億元、4.42億元和4.98億元，占總營(yíng)收超六成；影像賦能解決方案分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.50億元、1.39億元與2.70億元，占比超兩成；一脈云服務(wù)業(yè)務(wù)對(duì)總營(yíng)收貢獻(xiàn)最小，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1177.9億元、1044.9億元、1711.2億元。
一脈云服務(wù)業(yè)務(wù)看似營(yíng)收貢獻(xiàn)最小，卻是毛利率最高的業(yè)務(wù)。2022年，影像中心服務(wù)、影像賦能解決方案、一脈云服務(wù)的毛利率分別為38.0%、14.3%、53.9%。
一脈云平臺(tái)也被一脈陽(yáng)光列為未來(lái)收入的預(yù)期增長(zhǎng)點(diǎn)之一。招股書(shū)指出，一脈云平臺(tái)作為影像中心運(yùn)營(yíng)管理以及賦能服務(wù)的重要支撐工具，公司計(jì)劃通過(guò)加強(qiáng)自身能力或與第三方合作的方式持續(xù)投入研發(fā)，預(yù)期將引進(jìn)在數(shù)據(jù)分析、信息化系統(tǒng)等領(lǐng)域有豐富經(jīng)驗(yàn)的人員，開(kāi)發(fā)面向醫(yī)學(xué)影像服務(wù)領(lǐng)域重要參與者的平臺(tái)產(chǎn)品，豐富現(xiàn)有云服務(wù)的產(chǎn)品組合，延伸服務(wù)能力和范圍。(更多報(bào)道線索，請(qǐng)聯(lián)系本文作者林琬斯：linwansi@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)
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