今年二季度以來(lái)，橡膠價(jià)格延續(xù)低位震蕩態(tài)勢(shì)，在11500-12500元/噸區(qū)間波動(dòng)，自五月份開(kāi)始，在收儲(chǔ)傳聞的刺激下膠價(jià)幾輪上探，暫未走出箱體區(qū)間。今日主力09開(kāi)盤(pán)后強(qiáng)勢(shì)拉漲，午盤(pán)收于12085元/噸，漲幅1.94%；20號(hào)膠領(lǐng)漲商品市場(chǎng)，漲幅2.09%。今日上漲暫未突破均線(xiàn)壓制，且無(wú)明顯增倉(cāng)。當(dāng)前膠價(jià)暫時(shí)無(wú)明顯趨勢(shì)性行情主要是兩方面的原因，一是宏觀方面，近期宏觀氛圍偏空，商品普跌影響橡膠；二是供需格局方面，基本面偏弱無(wú)明顯趨勢(shì)性驅(qū)動(dòng)。
進(jìn)入六月份，海內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸上量。海外主產(chǎn)區(qū)逐漸進(jìn)入旺產(chǎn)，云南產(chǎn)區(qū)本月全面開(kāi)割，供應(yīng)端未來(lái)整體壓力偏大。庫(kù)存來(lái)看，近期橡膠累庫(kù)趨勢(shì)減緩，保稅區(qū)持續(xù)增加，一般貿(mào)易庫(kù)存有所下降。但隨著供應(yīng)端趨勢(shì)性上升，后續(xù)累庫(kù)壓力有增無(wú)減。截至2023年6月4日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量91.9萬(wàn)噸，較上期增加0.04萬(wàn)噸，環(huán)比增幅0.05%。近期降水以及氣候擾動(dòng)下對(duì)開(kāi)展割膠有一定的影響，關(guān)注主產(chǎn)區(qū)的天氣情況。市場(chǎng)較為關(guān)注的收儲(chǔ)是供應(yīng)端的重要變量，目前僅是消息面提振市場(chǎng)情緒，暫無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，關(guān)注后續(xù)政策落地情況。需求端弱勢(shì)、終端消費(fèi)不暢壓制膠價(jià)。近期下游輪胎開(kāi)工高位，然成品庫(kù)存不斷上升。終端汽車(chē)消費(fèi)方面，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月份乘用車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比增加8%，同比增加30%；重卡銷(xiāo)量同比增加，環(huán)比下滑。重卡汽車(chē)的銷(xiāo)售需求主要關(guān)聯(lián)地產(chǎn)和基建，隨著利好政策的推行，后續(xù)汽車(chē)零售有望進(jìn)一步回暖，但修復(fù)空間尚不明確。
目前橡膠估值仍然處于絕對(duì)低位，受宏觀和供需的雙重影響目前暫時(shí)無(wú)明顯趨勢(shì)性驅(qū)動(dòng)，膠價(jià)始終維持低位區(qū)間震蕩。終端消費(fèi)還在弱復(fù)蘇的進(jìn)程當(dāng)中，宏觀層面的修復(fù)還需要更長(zhǎng)的時(shí)間。供需層面來(lái)看，目前僅有收儲(chǔ)的消息面刺激提振有限，供應(yīng)旺季上量疊加需求弱勢(shì)，橡膠的供需格局偏弱。建議仍然保持區(qū)間震蕩思路對(duì)待，11500附近尋求支撐。關(guān)注后續(xù)供需矛盾的累積和收儲(chǔ)落地的情況。
(資料圖)
圖1 輪胎開(kāi)工率季節(jié)性
數(shù)據(jù)來(lái)源：CCF、國(guó)海良時(shí)期貨研究
圖2 橡膠青島社會(huì)庫(kù)存和保稅區(qū)庫(kù)存
數(shù)據(jù)來(lái)源:紅期、國(guó)海良時(shí)期貨研究
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