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零部件出海，主要產(chǎn)品包括等速萬向節(jié)、傳動軸總成、輪轂軸承單元、橡膠減震、懸架轉(zhuǎn)向、減震器等多系列，客戶及營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋海外 120多個國家和地區(qū)，各產(chǎn)品線型號適配全球大多數(shù)車型，是國內(nèi)少數(shù)能夠滿足客戶多產(chǎn)品、多型號、小批量，“一站式”采購需求的汽車傳動系統(tǒng)零部件生產(chǎn)廠商之一，在品牌、產(chǎn)品技術(shù)、品質(zhì)和銷售規(guī)模等方面在全球汽車后市場已具有較高的影響力和市場地位。近年來售后市場行業(yè)集中度呈現(xiàn)逐步上升趨勢，公司有望逐步樹立行業(yè)龍頭地位，持續(xù)提高議價水平及盈利能力。
打開前裝配套第二成長曲線，靜待新能源客戶開拓及產(chǎn)能落成。公司開啟OEM+AM 雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，當前OEM 傳動軸產(chǎn)品已配套賽力斯，在談客戶包括蔚小理、埃安、比亞迪等。產(chǎn)品方面，公司合作國機精工新研發(fā)驅(qū)動電機軸承，有望憑借降本優(yōu)勢打破外資壟斷，配套新能源主機廠。產(chǎn)能方面，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債投資OEM 智能工廠建設(shè)項目，建成后有望新增 300 萬只新車配套傳動軸產(chǎn)能。
盈利預(yù)測與投資評級：公司是國內(nèi)汽車底盤系統(tǒng)零部件后市場出海龍頭，在后市場領(lǐng)域持續(xù)開拓渠道、完善產(chǎn)品線，有望進一步擴大優(yōu)勢。
前裝領(lǐng)域，公司客戶、產(chǎn)能、產(chǎn)品均有較好布局，有望開啟OEM 配套第 二增長曲線。我們預(yù)計公司23-25 年歸母凈利潤為3.01、3.94、4.86億元，對應(yīng) PE 分別為9、7、6 倍，維持“買入”評級。
風險因素：海外售后市場增速不及預(yù)期、整車配套市場客戶拓展不及預(yù)期、渠道開拓不及預(yù)期、公司新拓產(chǎn)品線營收增速不及預(yù)期等。
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