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今日報(bào)丨五大白酒巨頭一季度誰更醉人:茅臺208億凈利居首

五大白酒巨頭一季度誰更醉人:茅臺208億凈利居首,汾酒增速領(lǐng)跑

A股白酒上市企業(yè)一季報(bào)收官,茅臺、五糧液仍遙遙領(lǐng)先,洋河股份保住行業(yè)第三,山西汾酒加速追趕,瀘州老窖依然發(fā)揮穩(wěn)健。


(相關(guān)資料圖)

今年第一季度,貴州茅臺(600519.SH)營收、凈利潤仍穩(wěn)居首位,凈利潤首破200億元關(guān)口,五糧液(000858.SZ)位列第二,洋河股份(002304.SZ)、山西汾酒(600809.SH)及瀘州老窖(000568.SZ)的座次爭奪戰(zhàn)加劇,五大上市白酒企業(yè)在一季度營收高達(dá)1052億元,合計(jì)凈賺476.35億元。

頭部酒企一季度開門紅,洋河有壓力?

疫情管控放開后,白酒企業(yè)的一季度業(yè)績備受關(guān)注,頭部酒企的營收、凈利潤均兩位數(shù)增長,如期迎來“開門紅”。

4月25日,貴州茅臺披露的2023年第一季度報(bào)告顯示,今年一季度,貴州茅臺的營收約為387.56億元,同比(較上年同期)增長20%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為207.95億元,同比增長20.59%,營收、凈利潤增速均創(chuàng)2020年以來新高。

4月28日,五糧液發(fā)布的2023年第一季度報(bào)告顯示,今年第一季度,五糧液的營收約為311.39億元,同比增長13.03%;凈利潤約為125.42億元,同比增長15.89%,營收與凈利潤的增速雖較2022年一季度略有下滑,但仍保持了兩位數(shù)增長。

行業(yè)龍頭一季度迎“開門紅”,瀘州老窖和山西汾酒則以高增長加速追趕。

同日,瀘州老窖披露2023年第一季度報(bào)告,今年一季度,瀘州老窖的營收約為76.1億元,同比增長20.57%;凈利潤約為37.13億元,同比增長29.10%。

4月27日,山西汾酒披露2023年第一季度報(bào)告,今年一季度,山西汾酒的營收約為126.82億元,同比增加20.44%;凈利潤約為48.19億元,同比增長29.89%。盡管與2022年第一季度43%的營收增速、70%的凈利潤增速相比,今年一季度山西汾酒的業(yè)績增速已大幅放緩,但已超此前的業(yè)績預(yù)告。

對比之下,洋河股份今年一季度的營收與凈利潤增速落在了后頭。洋河股份4月25日披露的2023年第一季度報(bào)告顯示,今年第一季度,洋河股份的營收約為150.46億元,同比增長15.51%;凈利潤約為57.66億元,同比增加15.66%。不過,需要指出的是,洋河股份在2021年才扭轉(zhuǎn)營收連續(xù)兩年下滑的頹勢。

從業(yè)績質(zhì)量來看,貴州茅臺在2023年初的合同負(fù)債約為154.72億元,到一季度末合同負(fù)債仍有83.30億元。一季度貴州茅臺釋放了約71億元的合同負(fù)債,也就是將部分2022年第四季度的經(jīng)銷商貨款確認(rèn)進(jìn)今年一季度的收入中。

五糧液在一季度釋放了約68億元合同負(fù)債,目前仍有約55.36億元的合同負(fù)債在手。合同負(fù)債在一定程度上代表了企業(yè)未來取得營收的能力。

洋河股份的合同負(fù)債則從今年年初的137.42億元降至一季度末的69.75億元,釋放了約67億元的合同負(fù)債支撐一季度業(yè)績。

瀘州老窖在今年一季度釋放了約8.41億元的合同負(fù)債,目前還有17.26億元的合同負(fù)債,瀘州老窖表示主要是由于一季度預(yù)收的貨款減少導(dǎo)致。

山西汾酒的合同負(fù)債從今年年初的69.08億元減少至一季度末的41.72億元,釋放了約27億元的合同負(fù)債。

茅臺發(fā)力直銷,四大酒企產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移

對于醬香龍頭貴州茅臺來說,直銷放量與系列酒發(fā)力已成近幾年業(yè)績高增長的主要“燃料”。五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒則紛紛劍指產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

具體來看,以“飛天茅臺酒”為代表的茅臺酒產(chǎn)品在今年第一季度收入約為337.22億元,同比增長約16.9%;包括精品茅臺酒、生肖茅臺酒等的非標(biāo)產(chǎn)品與“茅臺1935”等為代表的系列酒增長強(qiáng)勢,一季度收入約為50.14億元,同比增長約46.3%,較2022年第一季度約三成的增速進(jìn)一步提速。

貴州茅臺2023年第一季度產(chǎn)品情況 來源:公司2023年一季報(bào)

不斷擴(kuò)大直銷渠道占比正是貴州茅臺在不提高出廠價(jià)的前提下回收渠道利潤的重要手段。今年一季度,貴州茅臺的直銷渠道收入約為178.07億元,同比增長約63.6%。至此,貴州茅臺的直銷渠道收入占比已高達(dá)46%左右。

不少頭部酒企則在第一季度繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),大單品策略初顯成效。

中金公司3月發(fā)布的研報(bào)指出,渠道調(diào)研顯示,五糧液的拳頭產(chǎn)品普五第八代的動(dòng)銷(拉動(dòng)銷售)淡季不淡,隨著動(dòng)銷加快,庫存明顯去化,渠道信心持續(xù)回歸。

五糧液在2022年財(cái)報(bào)中表示,五糧液產(chǎn)品的收入約553.35億元,同比增加12.67%,毛利率達(dá)86.56%;其他酒產(chǎn)品的收入約122.27億元,同比縮減3.11%。從產(chǎn)銷量來看,其他酒產(chǎn)品的生產(chǎn)量同比縮減40.40%;銷售量同比下滑38.13%。對此,五糧液解釋稱,這主要是因?yàn)槲寮Z液濃香公司在報(bào)告期內(nèi)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),向中高價(jià)位產(chǎn)品聚焦,與此同時(shí),公司在2021年低價(jià)位產(chǎn)品的銷量基數(shù)較高。

東吳證券4月28日發(fā)布研報(bào)指出,五糧液明確表示堅(jiān)持普五第八代動(dòng)態(tài)減量、堅(jiān)持計(jì)劃量稀缺性及合同執(zhí)行嚴(yán)肅性、傳統(tǒng)渠道不增量,將更多資源向差異化規(guī)格包裝和個(gè)性化產(chǎn)品傾斜。

山西汾酒也積極推行大單品策略,今年第一季度,山西汾酒中高價(jià)酒類的營收約為94.96億元,其他酒類的營收約為31.27億元,中高價(jià)酒類的收入占比進(jìn)一步提升至75%。

山西汾酒2023年第一季度銷售情況 來源:公司2023年一季報(bào)

這也承接了山西汾酒2022年發(fā)力打造大單品的成效。2022年,山西汾酒中高價(jià)酒類的營收達(dá)189億元,同比增長39%;其他酒類營收約為71億元,同比增加14%,中高價(jià)酒類占比超72%,其中,青花汾酒系列銷售額已破百億元,同比增長六成。山西汾酒中高價(jià)酒類的毛利率微增0.02%至83.98%。

瀘州老窖則在高端與大眾等市場持續(xù)放量,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移帶動(dòng)公司的盈利能力提升。瀘州老窖尚未披露一季度的產(chǎn)品表現(xiàn),從2022年財(cái)報(bào)來看,以“國窖1573”等產(chǎn)品為代表的的中高檔酒類的營收約為221.33億元,同比增長約兩成,毛利率增加0.71%至91.05%,占營收比重約88%;其他酒類的營收約為26.34億元,同比增加約三成,毛利率增加8個(gè)百分點(diǎn)至53.17%。

瀘州老窖2022年銷售情況 來源:公司2022年財(cái)報(bào)

洋河股份同樣未披露第一季度細(xì)分產(chǎn)品的表現(xiàn),在2022年全年,洋河股份的中高端酒營收約為262.27億元,同比增加約21%,占收入比重近89%;普通酒的營收約32.73億元,同比增長近5%。

洋河股份2022年銷售情況 來源:公司2022年財(cái)報(bào)

但值得注意的是,洋河股份存在“資源換市場”的隱憂,毛利率不增反降,白酒產(chǎn)品的毛利率同比減少1.36%至75.71%。從費(fèi)用來看,洋河股份的銷售費(fèi)用同比增長近18%至41.79億元,其中廣告促銷費(fèi)占比近58%,同比大增26%至24.14億元。

截至4月28日,貴州茅臺(600519.SH)收漲0.15%,報(bào)收1760.52元;五糧液(000858.SZ)收跌0.1%,報(bào)收169元;洋河股份(002304.SZ)收漲0.95%,報(bào)收149.7元;瀘州老窖(000568.SZ)收漲0.31%,報(bào)收226.24元;山西汾酒(600809.SH)收漲1.78%,報(bào)收248.46元。

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