今年以來,科技股幾乎主導(dǎo)了美股的行情。
受人工智能熱潮、美聯(lián)儲加息預(yù)期降溫等因素提振,以成長股為主的納指已經(jīng)創(chuàng)下近九個月新高,資金的瘋狂追逐也讓板塊成為了近期最擁擠的交易方向。隨著美國國會就債務(wù)上限協(xié)議達成共識,行情的進一步發(fā)展或?qū)⑷Q于市場廣度和板塊輪動,而有關(guān)AI估值偏高的警告也并不少見,投資者需要在堅守成長性行業(yè)還是回流周期性板塊押注經(jīng)濟復(fù)蘇中進行選擇。
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科技股一枝獨秀
經(jīng)歷了去年的低迷后,科技股再次卷土重來。標普500指數(shù)板塊統(tǒng)計中,通信服務(wù)和信息科技漲幅超過30%,收益率幾乎是緊隨其后的非必需消費品板塊的兩倍,而剩下的所有板塊年內(nèi)均下跌,體現(xiàn)了市場極度分化的格局。
BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示,從貨幣政策角度看,利率對成長股估值的沖擊預(yù)期正在減弱。隨著通脹壓力逐步減輕,美聯(lián)儲的加息周期正在接近終點,而這是去年造成科技股暴跌的重要推手之一。
“另一方面,經(jīng)歷了去年熊市及有關(guān)衰退擔憂后,市場對行業(yè)的業(yè)績預(yù)期不高,這是很好的起點?!笔┝_斯伯格分析道,包括蘋果、谷歌在內(nèi)的科技巨頭最近的財報中可以看到,資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流和利潤率都保持在健康的水平。雖然有裁員的發(fā)生,對成本的控制轉(zhuǎn)化為比預(yù)期更快的業(yè)績改善,這對投資者反而更具吸引力。
人工智能的廣闊前景也成為科技板塊的新動力。在OpenAI今年首次推出其ChatGPT產(chǎn)品后,資本市場對生成性人工智能的關(guān)注度越來越高。上周英偉達、美滿電子科技在財報中發(fā)布了強勁的業(yè)績指引后,再度點燃市場熱情。年初至今,英偉達和 C3.ai等漲幅已經(jīng)超100%,而谷歌、亞馬遜和微軟也漲超30%。施羅斯伯格告訴記者,人工智能的發(fā)展成為了科技業(yè)的另一個風(fēng)口,許多加入競爭的企業(yè)因此制造了光環(huán),市場前景變得錦上添花。
股價狂熱背后,是投資者瘋狂涌入。
美銀全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示,科技股已經(jīng)連續(xù)多月蟬聯(lián)最擁擠交易的寶座。大盤科技股再次與股指表現(xiàn)“捆綁”。德意志銀行發(fā)現(xiàn),在科技股引領(lǐng)的飆升中,市值加權(quán)的標普500指數(shù)表現(xiàn)領(lǐng)先于等權(quán)重指標9.3個百分點,創(chuàng)1999年以來的新高。同樣的情況也發(fā)生在了納指上,市值加權(quán)和等權(quán)重的指數(shù)表現(xiàn)差距達到了16%,這是1990年以來的最高紀錄。
如今,蘋果、微軟、亞馬遜、英偉達和Alphabet美股前五大市值企業(yè)占標普500指數(shù)的權(quán)重又回到了20%以上。蒙特利爾銀行首席投資策略師貝爾斯基(Brian G.Belski)在報告中稱,這些大盤科技股權(quán)重比年初的17%有了顯著增長,并開始慢慢接近2020年創(chuàng)下的22.3%的歷史水平。接下來需要關(guān)注這種高度集中可能對市場表現(xiàn)產(chǎn)生的潛在影響,尤其是熱潮出現(xiàn)降溫的情況下。
估值泡沫與板塊輪動
美銀認為,如果結(jié)合歷史的角度看,人們對人工智能興趣迅速上升的背后,已經(jīng)造成了泡沫。該行將此暫時定義為“嬰兒泡沫 ”(baby bubble)。
美銀首席投資策略師哈特內(nèi)特(Michael Hartnett)提醒投資者,泡沫總是由寬松的貨幣開始,總是以加息結(jié)束?!靶氯斯ぶ悄芸駸帷保由贤ㄘ浥蛎?、3%的失業(yè)率和7%的預(yù)算赤字,意味著未來12個月最大的“痛苦交易”將是美聯(lián)儲利率,大多數(shù)指望在未來幾個月看到降息的投資者可能會失望。
知名經(jīng)濟學(xué)家、Rosenberg Research創(chuàng)始人兼總裁羅森博格(David Rosenberg)近日也警告稱,投資者如果盲目涌入AI概念的股票,最終可能會付出高昂的代價。
隨著困擾市場的債務(wù)上限問題有望得到解決,不少觀點認為,資金可能考慮逐步從大型科技股和成長股撤離,并轉(zhuǎn)向其他價值洼地。雖然科技股依然有進一步上行的空間,但美股需要更大的市場廣度(market breadth)才能保證行情的可持續(xù)性。
LPL Financial首席全球策略師克羅斯比(Quincy Krosby)表示,接下來將受益的市場板塊包括在談判期間落后的國防股,以及市場的周期性板塊和能源股,“希望這項國會協(xié)議的批準將有助于支撐更廣泛的市場,而不僅僅是少數(shù)幾家大型科技公司。”
富國銀行投資研究所全球市場戰(zhàn)略主管克里斯多夫(Paul Christopher)看好的行業(yè)之一是醫(yī)療保健,在經(jīng)濟放緩時期,醫(yī)療保健往往也是具備避險屬性的板塊?!拔覀冋J為,投資者很快就會對其他行業(yè)進行研究,并試圖找到在現(xiàn)有商業(yè)環(huán)境下保持活力的領(lǐng)域。”他說道。
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