A股房企退市已經(jīng)成為當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的熱門(mén)話題。
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6月6日,昔日的四川“房企一哥”*ST藍(lán)光被終止上市并摘牌,成為了退市新規(guī)下A股首家“面值退市”的房企。此前,*ST中天、ST美置、*ST嘉凱以及ST泰禾也已觸發(fā)了“面值退市”的情形,按照規(guī)則將踏上退市之路。此外,ST粵泰、ST陽(yáng)光城、*ST宋都等3家房企均已鎖定“面值退市”名單,這也意味著A股將迎來(lái)房企的批量退市。
在行業(yè)景氣低谷之時(shí),由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳、債務(wù)重組進(jìn)程緩慢等原因,今年以來(lái),A股“披星戴帽”的房企增多,與此同時(shí),投資者不斷用腳投票,部分房企股價(jià)大幅度下跌,頻頻觸發(fā)“面值退市”情形,這是近期多家房企走向“退市懸崖”的重要背景。
據(jù)證券時(shí)報(bào)·e公司記者統(tǒng)計(jì),截至目前,A股房地產(chǎn)上市公司共有114家,當(dāng)前被“披星戴帽”的A股房企有14家,其中12家于今年被交易所實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。截至6月6日收盤(pán),有8家房企(包含鎖定“面值退市”)成為了未超過(guò)1元/股的仙股,若股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元,便會(huì)被實(shí)施強(qiáng)制退市。
實(shí)際上,當(dāng)前,A股上市房企主要面臨的退市風(fēng)險(xiǎn)更多是“面值退市”的情形。退市風(fēng)波之下,也有部分房企積極采取行動(dòng)化解風(fēng)險(xiǎn),高管或?qū)嶋H控制人拋出增持護(hù)盤(pán)計(jì)劃,以期“管理”上市公司的市值。不過(guò),短期的保殼行動(dòng)效果仍有待觀察。
業(yè)內(nèi)人士對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示,觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)的房企多數(shù)是出險(xiǎn)房企,而退市會(huì)對(duì)企業(yè)品牌、信譽(yù)、股票流通性以及融資能力等帶來(lái)直接負(fù)面影響。在此背景下,出險(xiǎn)房企應(yīng)該盡快達(dá)成債務(wù)重組方案,恢復(fù)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng),依靠經(jīng)營(yíng)回血來(lái)化解各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn),重塑投資者信心。整體看,2023年以來(lái),行業(yè)基本面逐步修復(fù),房企退市將是市場(chǎng)加速出清的過(guò)程,對(duì)整個(gè)行業(yè)影響有限。
A股退市房企隊(duì)伍擴(kuò)容
6月6日,昔日“四川地產(chǎn)一哥+千億元房企”*ST藍(lán)光被終止上市暨摘牌,由此也拉開(kāi)了今年A股上市房企退市序幕。
5月30日晚間,*ST藍(lán)光公告,上交所決定終止公司股票上市,公司股票不進(jìn)入退市整理期交易。公司股票將于2023年6月6日終止上市暨摘牌。此前,該公司股票已連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于1元,股票已觸及交易類退市情形。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看,2022年,*ST藍(lán)光債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高企,業(yè)績(jī)虧損持續(xù)擴(kuò)大,該公司凈資產(chǎn)也由正轉(zhuǎn)負(fù),從而成為了“披星戴帽”的ST股。
根據(jù)此前財(cái)報(bào)顯示,2022年,*ST藍(lán)光實(shí)現(xiàn)營(yíng)收193.04億元,同比下降4.04%;凈利潤(rùn)虧損249.42億元,去年同期虧損138.34億元,虧損額度持續(xù)擴(kuò)大。另外,該公司2022年度凈資產(chǎn)為負(fù)值;同時(shí)會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告,公司股票因此被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
如今看來(lái),二級(jí)市場(chǎng)投資者提前用腳投票,讓*ST藍(lán)光觸發(fā)“面值退市”指標(biāo),成為了退市新規(guī)首家退市的房企。實(shí)際上,緊隨*ST藍(lán)光的步伐,觸發(fā)或鎖定“面值退市”的上市房企名單不斷被拉長(zhǎng)。
6月5日晚間,*ST嘉凱披露了關(guān)于收到深交所《事先告知書(shū)》的公告。根據(jù)公告內(nèi)容,該公司股票在2023年5月4日至5月31日期間,連續(xù)20個(gè)交易日的每日收盤(pán)價(jià)均低于1元,觸及股票終止上市情形。深交所擬決定終止公司股票上市交易。
6月2日晚間,ST泰禾發(fā)公告稱,截至最新收盤(pán)價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元/股。根據(jù)相關(guān)規(guī)定,其股票將被終止上市。此前,*ST中天、ST美置也已經(jīng)觸發(fā)“面值退市”的情形,此外,ST粵泰等三家房企均已鎖定“1元退市”,A股迎來(lái)房企的批量退市。
根據(jù)數(shù)據(jù),截至目前,A股市場(chǎng)共有上市公司5200家,其中房地產(chǎn)行業(yè)114家,占比2.2%。截至6月6日,A股上市公司收盤(pán)價(jià)低于1元的個(gè)股有25家,其中房地產(chǎn)行業(yè)8家,占比32%;收盤(pán)價(jià)在1~1.5元的公司有16家,其中房地產(chǎn)行業(yè)4家,占比25%。
股價(jià)低于1元的房企中,*ST中天、*ST嘉凱、ST美置以及ST泰禾已超過(guò)20個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)低于1元;ST粵泰、ST陽(yáng)光城、*ST宋都、*ST海投分別有連續(xù)18、17、15、15個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)低于1元;根據(jù)最新收盤(pán)價(jià),鎖定面值退市的有ST粵泰、ST陽(yáng)光城、*ST宋都。
總部位于北京的一家頭部房企高管對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示,多家房企觸發(fā)“面值退市”情形,在一定程度上反映出市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的基本面以及房企自身未來(lái)發(fā)展信心不足?!罢w看,今年以來(lái),房企拿地銷(xiāo)售市場(chǎng)仍有待進(jìn)一步復(fù)蘇,此外部分房企資金鏈緊張也加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂?!?/p>
市場(chǎng)分析人士桂浩明也對(duì)記者表示,房企批量退市是外在表現(xiàn),其內(nèi)在反映出退市房企可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的不足,以及資本市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展的擔(dān)憂。“從根本上看,房地產(chǎn)行業(yè)目前面臨深度調(diào)整期,行業(yè)高速發(fā)展期已過(guò),資本市場(chǎng)資源配置也隨之進(jìn)一步調(diào)整,這也是國(guó)家實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要路徑?!?/p>
開(kāi)啟保殼自救行動(dòng)
值得一提的是,為了化解“面值退市”的風(fēng)險(xiǎn),不少上市房企此前相繼開(kāi)啟增持護(hù)盤(pán)行動(dòng)。
5月4日,*ST泛海發(fā)布公告稱,控股股東的一致行動(dòng)人計(jì)劃自2023年5月5日起3個(gè)月內(nèi)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)交易的方式增持,通海置業(yè)、華馨資本各計(jì)劃增持2500萬(wàn)元~5000萬(wàn)元。同時(shí),該公司部分董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員計(jì)劃3個(gè)月內(nèi)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)的方式增持公司股份,擬增持金額3000萬(wàn)元~4000萬(wàn)元。
受此消息影響以及相關(guān)方護(hù)盤(pán)行動(dòng)的提振,*ST泛海股價(jià)次日收獲漲停,此后開(kāi)啟震蕩回升,截至目前最新報(bào)收1.02元每股,股價(jià)已連續(xù)3日站上1元,退市風(fēng)險(xiǎn)初步解除。
上市房企控股股東或高管拋出增持計(jì)劃的還有ST美置、ST世茂、以及*ST新聯(lián)等,相比之下,ST美置則未能逃過(guò)“面值退市”的命運(yùn)。
5月9日晚,ST美置公告,公司總裁、副總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董秘在內(nèi)的5名高管及核心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人計(jì)劃自5月10日起的3個(gè)月內(nèi)增持公司股份。5名高管合計(jì)擬增持金額達(dá)5000萬(wàn)元至8000萬(wàn)元。
此后高管們掏出真金白銀閃電行動(dòng),5月11日、5月12日,ST美置股價(jià)連續(xù)2個(gè)交易日漲停,但彼時(shí)ST美置股價(jià)仍在1元下方,此后股價(jià)快速下跌。5月25日,ST美置股票收盤(pán)價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元/股,已觸及交易類強(qiáng)制退市規(guī)定。
另一方面,為避免退市,還有房企宣布從控股股東處收購(gòu)鋰電資產(chǎn),通過(guò)繼續(xù)停牌10個(gè)交易日獲得喘息之機(jī)。
5月28日晚間,榮盛發(fā)展公告,公司擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)控股股東榮盛控股持有的盟固利68.38%股權(quán),盟固利主要從事新能源汽車(chē)用鋰離子動(dòng)力電池、儲(chǔ)能用鋰離子電池及鋰離子電池關(guān)鍵材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。公司股票自5月26日上午開(kāi)市起停牌。榮盛發(fā)展5月25日最新收盤(pán)價(jià)為1.17元/股,也面臨不小的“面值退市”風(fēng)險(xiǎn)。
“如果公司真的有前景,還需要改變自身盈利能力或者通過(guò)產(chǎn)業(yè)整合讓投資者看到希望,若不再具備可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,為了保殼而保殼就違背了資本市場(chǎng)雙向發(fā)展的規(guī)律?!惫鸷泼鲗?duì)記者表示,面臨“面值退市”風(fēng)險(xiǎn)的上市房企通過(guò)股東增持或回購(gòu)等方式進(jìn)行保殼,短期可能對(duì)提振股價(jià)走勢(shì)具有一定作用,但長(zhǎng)期來(lái)看,股價(jià)走勢(shì)還是決定于企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。
中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水則建議,出險(xiǎn)房企應(yīng)盡快達(dá)成債務(wù)重組方案,恢復(fù)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng),依靠經(jīng)營(yíng)回血來(lái)化解退市風(fēng)險(xiǎn)?!氨M快完成債務(wù)重組。盤(pán)活存量項(xiàng)目,保交樓。加快銷(xiāo)售促回款,促進(jìn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。盡快恢復(fù)組織機(jī)能。此外,出險(xiǎn)房企也可通過(guò)資產(chǎn)重組、引入投資方等方式增加股本金,或置入高價(jià)值資產(chǎn),拓展高潛力業(yè)務(wù)等方式,提振公司估值,避免股票退市?!?/p>
克而瑞近期也認(rèn)為,本次“戴帽”的諸多企業(yè),近三個(gè)財(cái)年特別是最近一個(gè)財(cái)年存在經(jīng)營(yíng)情況不善,未來(lái)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存疑,對(duì)于這些企業(yè),則需推動(dòng)企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)的降本增效,較快的項(xiàng)目去化速度有助于企業(yè)資金回流,改善經(jīng)營(yíng)狀況。
對(duì)行業(yè)影響有限
在業(yè)內(nèi)看來(lái),近年來(lái),房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入深度調(diào)整階段,房企此前的高杠桿經(jīng)營(yíng)模式受到挑戰(zhàn),加之外部融資環(huán)境的改變,導(dǎo)致高杠桿企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露,這也是A股房企批量退市的一大背景。
“自從2021年下半年以來(lái),房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整,目前市場(chǎng)仍未發(fā)生根本性改善。此外,部分房企經(jīng)營(yíng)不斷惡化,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高企。近幾年,40多家民營(yíng)房企發(fā)生債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn),隨著行業(yè)深度調(diào)整及疫情、宏觀經(jīng)濟(jì)等綜合因素影響,房企償債能力急劇惡化?!闭劶胺科笸耸斜尘?,劉水告訴記者。
*ST藍(lán)光此前發(fā)布的2022年年度董事會(huì)經(jīng)營(yíng)評(píng)述中寫(xiě)到,受市場(chǎng)持續(xù)低迷、企業(yè)資金承壓等因素影響,房企投資力度大幅下滑。在居民置業(yè)意愿較低、居民收入預(yù)期未明顯轉(zhuǎn)好下,需求仍然較弱,銷(xiāo)售降幅創(chuàng)下新低。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金方面,降幅同樣顯著。
在桂浩明看來(lái),房地產(chǎn)行業(yè)此前高杠桿發(fā)展模式已經(jīng)不能適應(yīng)目前的融資環(huán)境。一方面,房地產(chǎn)公司的經(jīng)營(yíng)普遍比較困難;另一方面,有相當(dāng)數(shù)量的公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力缺乏?!坝捎诖蟓h(huán)境制約而導(dǎo)致的整個(gè)行業(yè)的疲弱,反映在資本市場(chǎng)上,就是板塊形態(tài)走弱。另外還有一些房企雖然不至于資不抵債,但發(fā)展后勁不足,在投資者不斷用腳投票的情況下,股價(jià)大幅度下跌,存在‘面值退市’的可能?!?/p>
值得一提的是,房企退市對(duì)其自身的影響也顯而易見(jiàn)。劉水表示,觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)的房企多數(shù)是出險(xiǎn)房企。對(duì)出險(xiǎn)房企來(lái)說(shuō),退市對(duì)負(fù)面影響主要表現(xiàn)在公司融資渠道受限,增加公司資金鏈緊張的風(fēng)險(xiǎn),影響公司投資活動(dòng);公司價(jià)值的估值降低,股東利益受到損害,影響投資人信心;公司的聲譽(yù)受損,從而拖累品牌和產(chǎn)品的美譽(yù)度、忠誠(chéng)度,對(duì)項(xiàng)目銷(xiāo)售產(chǎn)生不利影響。
不過(guò),在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),出險(xiǎn)房企退市有利于行業(yè)加速出清,對(duì)整體行業(yè)格局產(chǎn)生一定變化,應(yīng)理性客觀看待?!巴耸惺巧鲜蟹科蠼?jīng)營(yíng)惡化的結(jié)果,也是維持和提高上市公司質(zhì)量、清除垃圾股的必要方式,更是房地產(chǎn)行業(yè)加速出清和重整的必然過(guò)程?!眲⑺硎尽?/p>
中銀證券研報(bào)顯示,面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)仍屬個(gè)別現(xiàn)象,對(duì)整體房地產(chǎn)板塊的影響相對(duì)有限。一方面,強(qiáng)化退市制度有助于保證股票市場(chǎng)合理供給,在一定程度上提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),促使投資者關(guān)注基本面優(yōu)質(zhì)、行業(yè)發(fā)展前景較好的地產(chǎn)公司。另一方面,此次有退市風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)行業(yè)公司在整體板塊內(nèi)的權(quán)重影響不大。退市后,這部分的份額將會(huì)讓出,行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的現(xiàn)狀將持續(xù)深化,優(yōu)秀企業(yè)仍具立足之處,長(zhǎng)期價(jià)值猶在。
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